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2010財年盈利增長來自3個行業

每個人都在談論令人興奮的賽前集會,而這正是我們在11,800時所看到的。我們從哪里去?

在過去的一個半月里,它已經出現了巨大的反彈。這次集會顯然有三個部分。其一,我們已經看到FII流入印度和新興市場作為一個整體。其次,就情緒而言,一個穩定的政府上臺的可能性越大,這顯然是一個驅動因素。第三,如果我們看一下基本面,我們預計從第四季度開始,盈利增長將有改善的勢頭。

我們剛開始收入季節。這個收益季節非常重要,因為它為預期改善軌跡奠定了20財年的基調,顯然我們需要了解市場的行為以及估算如何在盈利公告發布后如何調整,以及盈利下調的步伐是否放緩從市場的角度來看,這是積極的。

然而,在選舉之后,重點將放在收益上,在此我們預計,在FY19變弱之后,2010財年的盈利增長將達到16%至18%。顯然,過去三年左右沒有盈利增長。

從更廣泛的市場角度來看,我們認為從中間角度看的估值看起來具有吸引力。如果你特別比較中型股估值與大型股的估值,我們認為即使是現在也有空間來趕上中型股。自下而上,有相當數量的股票,這些股票是高增長和高質量的,并且交易價格合理,這是我們認為機會在未來18到24個月期間的地方。

當你談到midcaps追趕時,你在談論哪個市場口袋?

從整體的行業角度來看,我們超重的一個關鍵領域是財務。我們認為金融業將成為推動20財年盈利增長的行業之一,其中,零售私營部門銀行的盈利將保持穩定,但我們相信2010財年可以看到大盈利增長的企業銀行在當然較低的信貸成本和不良貸款穩定以及增量下滑的背景下。這是我們繼續保持積極態度的一個部分。

除此之外,還有另外兩個口袋 - 一個是水泥,另一個是資本品。在水泥方面,我們顯然看到了盈利能力改善方面的轉變,從本季度開始就應該可以看到。我們看到整個印度的價格都在提高,特別是在南方市場。銷量增長相當穩定,這意味著經營杠桿應該會帶來盈利能力的提升,這是我們積極推動的另一個領域。資本品我們看到訂單流量方面的初步改善跡象。當然,大型綠地私人資本支出還有一段時間了。這需要一些時間才真正發生。但產能利用率的提升導致一定程度的訂單流動,這將是一個值得關注的部門,特別是在選舉后。所以這些是我們在我們的投資組合中積極的幾個口袋。

在這個收入季節,您認為哪里有意義的復蘇?你認為在這個收入季節里,領導力出現在哪里?

就像我提到的那樣,很明顯它將由金融機構驅動。作為一個空間,IT可能會看到混合趨勢。本季度從收入增長的角度來看應該沒問題,而且我們已經看到其中一些數字來自頂線增長或多或少符合預期。問題顯然是在利潤率方面,這是我們需要注意的問題。

我們對IT的看法是,雖然增長可能相當強勁,但我們在過去幾個季度看到的交易獲勝,需要注意的關鍵是20財年下半年會發生什么。如果有跡象顯示任何一種放緩,尤其是美國經濟和大型銀行,那么可能會出現問題。截至目前,我們認為增長軌跡應保持不變。

鑒于經營業務的整體成本上升,而且隨著我們進入第一季度,我們也會看到IT服務公司的利潤率進一步受到壓力,因為這是大多數工資上漲,簽證成本等的季度。我們對IT作為一個空間略微謹慎是中立的。

汽車領域的前景如何?

我們對汽車領域一直持謹慎態度。數據顯然不令人鼓舞。當我們進入本季度時,考慮到我們已經看到的那種數量,預期會非常微弱。我們認為,盡管估值有所改善,但由于估值已經得到糾正,我們必須等待,看看是否在幾個月內,數字開始改善,這表明需求已經回到正軌。截至目前,似乎存在多種阻力影響該行業。我們會對該行業持謹慎態度。

航空業怎么樣?

我不想對具體名稱發表評論,但我們對該行業實際上已經有一段時間非常積極。該行業的滯后是收益率的提高,現在由于種種原因終于開始上升。從盈利能力的角度來看,我們確實預計本季度的盈利能力會有所改善,這對其他一些參與者而言也是市場份額增長的好兆頭。

有人可以購買Jet預期在某些時候航空公司會復活嗎?

我真的不能對特定股票發表評論,但正如我從航空業的角度所說,鑒于市場份額可能增加,其他一些參與者顯然會在此時受益。

OMC怎么樣?在盈利前景方面,前進的方向是什么?你在這拿什么?

從四分之一的角度來看,隨著原油價格一路上漲,其中一些OMC已經將這些價格上漲轉嫁給了消費者。從營銷利潤的角度來看,這對他們來說應該是個好季度。

但是,在另一邊。煉油方面有一個弱點,這可能會被一些OMC的更好的營銷利潤所抵消。我們對這個空間持謹慎態度,因為我們不知道這里的政策結果會是什么。雖然估值顯然仍然對其中一些名稱具有吸引力,但政策方面的不確定性導致對該行業持謹慎態度,但從四分之一的角度來看,營銷利潤率將成為抵消因素。

金屬怎么樣?我們似乎看到一些金屬專業的買入有些緩慢?

對金屬作為一個部門采取非常結構性的觀點是非常困難的。這里有太多的活動部件。很明顯,一些來自中國的數據一直是支持性的,它表明那里的一些刺激措施可能會得到回報。

中國經濟增長的這種改善結構如何以及是否持續一段時間是任何人的猜測。除此之外,就美國中國貿易戰中全球價格的變化而言,該行業存在太多不確定因素。我們對金屬作為一個空間持謹慎態度。鑒于其周期性,我們避免在金屬方面占據重要位置。

純玩快速消費品股票的定位應該是多少?

到目前為止,農村需求的故事并沒有像我們想象的那樣平息。印度農村的需求增長令人失望,盡管有很多政治焦點,但農村收入并沒有開始改善。加上城市需求疲軟,影響了整體空間。

IMD的預測顯然是受歡迎的,我們將不得不等到6月份他們的下一個公告更接近我們才能更清楚地了解季風。當然,截至目前,該預測預示著農村需求軌跡的某些改善。

快速消費品估值非常緊張,從結構角度來看,我們認為消費增長的情況會持續,但短期內,鑒于估值已經捉襟見肘,我們認為需要謹慎行事,需要謹慎行事。當你整體看消費空間時,有點選股。

銷量增長也非常強勁。我們需要監測本季度的這一發展軌跡,看看量增長方面的優勢是否持續,或者我們在農村需求軌跡中看到的弱點是否確實影響了它們的銷量增長。鑒于整體估值已經捉襟見肘,在成交量增長方面略有放緩,我們將選擇空間。在結構上,我們認為印度的消費故事仍然完好無損,因此短期內可能產生短期影響。

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